在VC行业，姜皓天的“江湖地位”不低，有媒体曾这样形容他：“超20年风险投资经验仍坚守一线，这样的投资人在中国屈指可数。”1998年，姜皓天进入私募股权投资领域，是中国第一批VC投资人，曾长期担任北极光创投的主要合伙人。2018年，姜皓天创办至临资本。这位外界眼中的投资界“大佬”，却在去年10月选择走进了中欧DBA的课堂，重新成为了一名学生。

01 从“拐点”说起

3月中下旬，春意盎然。在一场主题为“企服春天”的论坛上，至临资本创始合伙人姜皓天从投资人视角分享了关于SaaS和企服市场的发展观察和投资判断。姜皓天指出，当前部署SaaS领域企业的规模增长拐点确已到来，各家拐点出现快慢或因各家商业模式和市场应用选择不同有所差别。

当我们谈到SaaS或企业服务领域的创业、投资时，往往会有一些常见的问题和困扰：第一，成长慢；第二，中国的市场比较复杂，客户也比较复杂，市场是割裂的；第三，做KA大客户还是做中小客户；第四，市场到底能做多大？

针对如何看待成长速度和市场的问题，在姜皓天看来，这一问题有一个非常好的借鉴，即消费互联网领域发展史。从中国消费互联网市场成长曲线上来看，有两个关键的时间点：一次是在2006年，此时市场从前期缓慢成长陡然加速；一次是在2016年，在经过10年的狂飙突进后，市场渗透率逐渐放缓。基于互联网行业成长路径，姜皓天提出SaaS/企服市场将同样拥有两个增长拐点。但如何捕捉第一个拐点至关重要：比如采用什么样的商业模式，做什么样的市场，怎么样做可能会更快达到第一个拐点？

对于to B市场而言，从商业模式上来看，SaaS由于容易部署和标准化，加上普及达到一定量，拐点出现会最快。其次是定制软件，因为定制软件需要根据不同企业做不同的考量。拐点出现更缓慢的则是做底层技术的；而从市场应用角度来看，做通用市场的SaaS，拐点可能会更快出现，其次是做领先行业垂直市场的SaaS，剩下还有一些行业，本身数字化进程较慢，属于跟随行业的，无论是成长还是拐点，毋庸置疑都会更晚出现。

如上图所示，左图更像是一些做技术和产品的公司的成长曲线，他们往往靠一个突破性的产品或技术，快速赢得市场，公司价值迅速提升，到了一定阶段后开始慢慢保持，这和定制性软件成长曲线有相似之处；右图则是一个典型的互联网公司的成长曲线，和SaaS的成长曲线不谋而合，呈现出一个明显的指数型增长。指数型增长背后有三个关键推动力：第一个叫网络效应，第二个叫马太效应，第三个是复利效应。对于SaaS公司来说，客户和客户之间能够形成一定的网络效应。从长远来看，SaaS类型的企业有可能获得一种类似互联网企业这样的指数型增长，只要你能够坚持，并且做到市场的领先，将来的收获是完全可以期待的。

02 保持敏锐的非“古典派”投资人

事实上，在短短两年多的时间里，至临资本已经在SaaS领域投资了多家公司，在通用型和不同行业垂直领域等均进行了多元化布局。而这只是姜皓天投资生涯的冰山一角。

1998年，姜皓天开始从事私募股权投资，是中国第一批VC投资人，曾长期担任北极光创投的主要合伙人。在20多年中国本土从事创业投资的生涯中，姜皓天持续关注TMT、互联网消费、产业互联网等领域的投资，累计投资了近百家公司，金额逾30亿人民币，成功投资的项目包括美团点评、WiFi万能钥匙2家百亿乃至千亿美金公司，及VIPKID、TalkingData、9号机器人、每日优鲜、万咖壹联等20多家各领域的头部公司。

2018年姜皓天离开北极光创投，“隐身”江湖大半年时间后，他的新身份已是至临资本创始合伙人。想在投资人职业生涯最黄金的年龄段做出更出色的业绩，这是他选择独立创办至临资本的主要原因。

在VC行业巨变中，姜皓天有种“不进则退”的危机感。但跟绝大多数人不同，他没有在创投市场最火爆的时间点出走，而是选择在募资最难的2018年独立创业。当被问及是否错过最佳创业时机时，姜皓天的回答是：“VC是一个超长线行业，对成立的时间点不太敏感。我们穿越过来行业的几个高峰和低谷之后，再回头来看，哪个时间点都诞生过不错的基金。”

不可否认，姜皓天的确是一位逻辑严谨、极其理性的投资人，但在同事们眼里，他“风趣幽默、知识渊博、思维活跃、兴趣广泛”，电影、音乐、阅读、旅游等都在他的涉猎范围之内。他不仅博览历史、哲学等书籍，甚至对星座、周易也深有研究，还是投资人圈子中玩摩托的高手。“长途摩旅是对人意志力和纪律性的一次考验。你必须时刻保持身体放松和头脑专注。同时，要求眼神犀利，判断果断。不管技术多好，跑得多顺，仍然要尊重和严肃对待每一个弯道。这跟投资有共通之处。”

有创业者评价，和姜皓天聊天“能明显感受到这不是一位‘古典派’投资人，而是有非常年轻化的语言体系，完全能跟上新生代的思路。”或许正因如此，他被媒体奉为“与90后斗起图来毫无压力的‘年轻’投资人”。值得一提的是，姜皓天不仅亲自发掘和投资了一批著名的企业，还招募、培养和带领了一支数十人的团队，提携起了多位新的合伙人。随着90后投资人陆续登场等客观条件趋于成熟，姜皓天尝试着更多突破。“我把下一代人培养起来，希望在他们身上能够实现true partnership。”

03 VC如何建立独立的认知体系？继续交学费

在资本狂热期阶段，姜皓天曾针对VC行业和投资趋势做过一系列的深度思考。“我最大的喜悦和收获是确认过很多规律，就是说，我自己相信很多规律，跟着规律做事情就不会出错。”从业24年，穿越多个逆行周期之后，他越来越从容，不再像入行前几年那般焦虑。

姜皓天坚信，做投资有自己的体系很重要，要真的相信规律，而不是套用别人的观点。“巴菲特是价值投资的表率，他对二级市场规律的理解肯定高于一般人，而且他能坚信规律。”他进一步阐释认知规律的重要性，“还有一个不变的规律：VC的回报分布是一个超级长尾的形态，2%的基金赚取整个市场95%的回报。换句话说，行业中绝大多数人注定不赚钱。”

从事风险投资20余年，姜皓天建立了一套独立的认知体系，建立的过程分为几个阶段：起初是就事论事——就项目论项目，分析数据、根据行业竞争以及项目本身来判断是否投资；后来是透过现象看本质，这时就可以举一反三，看到项目和行业的关键点和实质，这样投资的成功率更高；第三个阶段就是认识和理解规律和底层逻辑，比如“平衡的重要性”、“自由是创新的源泉”等等，因为“规律往往决定着趋势和格局，看准趋势才能赚钱，认清一些规律，做事情就特别从容，不容易犯错了”。

去年10月，姜皓天选择走进中欧DBA的课堂，对于自己学生的新身份，他显然带着些许激动和期许。“DBA 课程是商学院的‘最高级’项目，强调学术研究水平和商业实践能力的强强结合，为商业文明的发展贡献前瞻性的思想，产生影响力，这非常有挑战，也构成了我想尝试中欧DBA项目的初心。”

从最初级的投资经理一步步成长为合伙人，在姜皓天的计划中，基于自己在科技投资（风险投资、创业投资）领域 20 年以上的实践经验，再次“交学费”依旧是为了追究事物的本质和背后的规律。

未来他希望围绕新经济领域的创业、投资、融资进行相关课题的深入研究，比如不同投资模式的商业模式本质、不同时代新兴产业的规律、不同投资机构的治理模式、不同投资机构的合伙人模式的差异等。

“我比较看重中欧的学术氛围、管理思想的凝聚和师长同学之间的启发交流，很期待在未来能够对自己的思考和对整个行业的研究带来帮助。“谈到对于四年学习的期待，姜皓天如是坦言。

参考资料：

《至临资本姜皓天：SaaS市场将有2个增长拐点，长远将有指数级增长》公众号：36氪

《姜皓天：投资的成败在投的那一刻就已决定》 公众号：陆家嘴传媒公司 作者 李诗晨

《至临资本姜皓天：穿越多个逆行周期，“隐身”半年后重出江湖》 公众号：创业邦 作者 刘岩

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